(25/Oct/2006):Por Rafa Maury
Investigador - Grupo Suinversion.com
Continuando con nuestro tema de Futuros, esta es nuestra segunda edición donde podrá profundizar sobre este interesante mundo.
Uno de los mecanismos mas utilizados por los inversionistas, productores y procesadores de materias primas es el mercado de futuros y opciones. Esta herramienta financiera y comercial ha estado en los mercados internacionales desde principios del siglo XX.
Sin embargo, entre el común de la gente, existe un desconocimiento generalizado acerca de este excelente instrumento que sirve tanto a los productores de café en Brasil como a las cadenas productores de café instantáneo en los EEUU.
Los Futuros sirven a los exportadores de algodón de la India así como a los grandes textileros europeos. El mercado de futuros les permite a los banqueros protegerse de los imprevistos vaivenes de las monedas, a los deudores en moneda fuerte es un fantástico refugio para prevenirse de inesperadas devaluaciones y revaluaciones.
Todo el espectro de la actividad económica esta contemplada en el mercado de futuros y opciones y sin embargo, su uso por parte de países en vías de desarrollo es limitado al punto que en muchos casos, el desconocimiento de su existencia hace que muchos exportadores o importadores, gobiernos y entidades asociadas a la función productiva o de procesamiento corran innecesarios riesgos, tengan que subir sus costos y al final terminen siendo poco competitivos frente a aquellos que utilizan el mercado de futuros como una herramienta comercial.
A partir de este segundo articulo, estaremos explicando en detalle el mercado que tantos usan pero que tantos desconocen, hablaremos de su estructura, de su manejo, de cómo unos y otros aprovechan este mecanismo ya sea para protegerse de cambios en el precio de sus productos y como otros lo utilizan como instrumento de inversión.
Lo primero que debemos definir es a quien sirve el mercado de futuros. Después de esto entenderemos que es el mercado de futuros.
En primera instancia sirve a productores que quieran fijar el precio de venta de su producto en una fecha futura. Así el productor de café colombiano podrá fijar el precio de venta de su café para entrega en el futuro. De la misma manera, el productor de algodón en la India podrá definir el precio de venta de su algodón en la fecha que lo tenga disponible.
Es decir, los productores pueden establecer el precio de venta de su producto sin que necesariamente lo tengan físicamente. El mercado de futuros ha sido diseñado para vender las cosechas futuras, establecer los precios de entrega en un plazo a futuro. De aquí se deriva el nombre de mercados de futuros. Apoyémonos en un ejemplo.
Asumamos que usted es productor de cacao y esta localizado en Costa de Marfil. La cosecha de cacao vendrá en el próximo marzo. Si el precio del cacao para entrega marzo es superior a sus costos de producción en una proporción que usted considera atractiva, usted podrá vender su cosecha de cacao a ese precio determinado así falten algunos meses para la recolección del grano. Y de esta manera, una vez usted ya tenga determinado el precio de venta, se podrá dedicar a producir su cacao a los costos que había fijado anteriormente sin preocuparse por los vaivenes de las cotizaciones internacionales.
Ahora, asumamos que usted decide no utilizar el mercado de futuros como herramienta para la venta; entonces siempre correrá el riesgo que el precio del cacao sufra modificaciones a la baja ya sea por altas cotas de producción, ya sea por falta de demanda o por muchas otras razones que pueden presionar el precio hacia abajo, Pero si usted ha fijado el precio de su producto con anterioridad, poco le importara que pueda suceder con las cotizaciones internacionales del grano, al menos hasta la fecha de entrega.
Algunos piensan que el hecho de fijar precios con anticipación a la cosecha o a la producción de una materia prima en particular puede resultar en perder la oportunidad de aprovechar precios al alza. Esto puede ser valido, pero como contra argumento se podría decir que el productor de cualquier materia prima es eso, productor, y cualquier consideración que se haga con posibles cotizaciones hacia arriba no pasan de ser meras especulaciones, y eso es precisamente lo que se desea evitar, que el productor se convierta en un especulador.
La filosofía del especulador será discutida ampliamente después, pero se puede adelantar que el especulador participa en el mercado de futuros con capitales de riesgo, debidamente apalancados financieramente y que ese lujo no lo poseen los productores. Un productor que no fije sus precios con anticipación, pudiéndolo hacer, esta especulando con su producto y al final, con su capital.
Es decir, el mercado de futuros esta pensado para que los productores fijen sus precios de venta en el futuro y se dediquen a la actividad de producción controlando los costos.
Es necesario recordar que un cafetero brasilero si bien puede esperar precios más altos por el café que produce, también puede sufrir cotizaciones a la baja que podrían llevarlo, como ha sucedido en innumerables ocasiones, a perder dinero y finalmente a la quiebra.
En nuestra siguiente entrega, estaremos viendo la bondad del sistema para los procesadores de esas materias primas y el rol del especulador.
En nuestra entrega pasada empezamos una introducción de la que es el mercado de futuros y opciones y nuestra primera aproximación había sido el papel del productor.
En la presente entrega continuamos dando esta mirada introductoria del significado de una de las herramientas financieras mas utilizadas en el mundo hasta que lleguemos a los detalles más íntimos de su operación y uso.
Así como el mercado de futuros es utilizado por los productores para fijar los precios de sus productos en el futuro (la mecánica para ser esto será discutida en un capitulo posterior) de la misma manera los procesadores o compradores de esos productos o materias primas lo utilizan pero para definir sus precios de compra. Es decir, mientras que el productor tratara de fijar el precio de su producto al mayor nivel posible cotizado para entrega futura, el procesador, ya sea este textilero que tiene que adquirir algodón para su industria, la refinería que requiere de petróleo para su transformación en energéticos, el tostador que compra café para su producto final y un largo etcétera, empleara la existencia del mercado de futuros para la fijación de la materia prima requerida.
Se podría decir entonces que tanto el productor como el procesador o comprador estarán en lados opuestos de la rivera del río de los mercados, unos tratando de fijar precios mas altos (los productores) y otros intentando fijar precios de compra mas bajos.
Para los procesadores, esta operación resulta valiosa puesto que en la industria es mas fácil definir los costos fijos, mientras que para el productor, aunque debe tener claro sus costos de producción, siempre esta al vaivén de acontecimientos que están fuera de su control, variaciones climatologicas, situaciones políticas inesperadas, eventos sociales de trascendencia que pueden afectar de manera significativa los costos de producción.
Además, se puede afirmar sin temor a equivocarnos que el uso de estos mecanismos de fijación de precios en el mercado de futuros es más común en países desarrollados donde están la gran mayoría de procesadores que en los países en vías de desarrollo donde están la mayoría de productores. Se ha visto como los costos adicionales provenientes de imprevistos políticos, económicos o climatológicos, cuando se presentan, deben ser financiados por los productores y no por los procesadores por la no utilización del mercado de futuros.
Si el productor esta del lado de la franja alta en la fijación de precios y el procesador esta en la franja baja, como se logra que haya un punto de equilibrio, fundamento esencial para que se de el intercambio comercial?
Allí entra en juego el inversionista, el especulador.
El especulador, o el inversionista es aquel que por su interés en hacer parte de la operación comercial entre productor y procesador, se involucra de manera activa en la creación de precios tratando de aprovecharse de movimientos de precios al alza o a la baja.
Es el inversionista el que logra el punto de equilibrio entre las dos partes y esto sucede de la siguiente manera.
Si el inversionista cree que por efectos de posibles caídas de producción de un bien en particular va a generar una escasez de ese bien y por ende resultara en una subida de precios a futuro, ese inversionista invertirá parte de su capital en la compra de ese bien a un precio definido con la esperanza que en un tiempo, ojala a corto plazo, el precio de ese bien se cotice a niveles mas altos generándole así una utilidad.
Usemos el caso conocido del café. Entre junio y septiembre, la producción de café brasilero se ve amenazada por heladas que si se presentan, pueden generar una caída significativa en la producción y embarques de café hacia los mercados internacionales.
Un inversionista, en mayo, por ejemplo, puede considerar que resultaría interesante comprar café para entrega diciembre (después de la supuesta helada) y que para cuando sea diciembre, el precio del café este más alto que el precio original de compra en mayo, generándole una utilidad. Al comprar café en el mercado de futuros, el inversionista esta reemplazando al procesador de café llamado tostador, quien por algún motivo no ha hecho la compra necesaria para entrega diciembre para atender sus procesos de producción durante ese mes.
