Bonos: lo que usted necesita saber para generar riqueza
(17/Nov/2006):Por: Juan Muñoz
Director Gerente Boletín www.SuInversion.com/colombia
Conteste rápido: ¿Cuál de estos dos tipos de valores ha sido la inversión más rentable desde 1982: las acciones o los bonos de la Tesorería de Estados Unidos?
Recuerdo que leí esa pregunta en un ejemplar de la revista Forbes hace un tiempo y pensé: “Eso es fácil: por supuesto que las acciones. Nadie consigue grandes rendimientos invirtiendo en bonos”.
Pero estaba equivocado.
¿Se puede superar al mercado accionario invirtiendo en bonos de la Tesorería?
Gary Shilling, un conocido economista y columnista de la revista Forbes, escribió el artículo que menciono y demostró que entre 1982 y 1998 las acciones habían brindado rendimientos del 20% anual. Pero un determinado tipo de bonos (los de cupón cero y plazos de más de 12 años) había dejado rendimientos del 24% anual durante el mismo lapso. Aunque el artículo se escribió hace ya algunos años, si se pudieran obtener similares resultados en la actualidad, serían sorprendentes.
Espero que usted se esté preguntando: “¿Es posible superar al mercado accionario invirtiendo en bonos de la Tesorería? ¿Cómo? Tal vez lo mejor es que aprenda un poco más sobre los bonos… hoy”.
Entonces, eso es lo que voy a hacer hoy: mostrarle que, en realidad, los bonos son más fáciles de entender que las acciones. Y luego le explicaré cómo se puede ganar más del 20% anual invirtiendo en un aburrido título de deuda del gobierno de Estados Unidos, o de su pais.
Cómo funcionan los bonos
Si usted me prestara US$1.000 por un año, por supuesto que yo tendría que pagárselos en un año. Y a menos que usted sea la persona más generosa del mundo, probablemente me cobraría un interés. Después de todo, si no me prestara ese dinero lo tendría en el banco y recibiría por él un interés. Entonces es justo que cobre. Yo entiendo.
Y, por supuesto, le conviene que pongamos todos los detalles por escrito. De ese modo usted tiene un pagaré que dice que yo le debo US$1.000 más los intereses. Y si me cobra el 5% anual, en un año yo tendré que pagarle US$1.050. US$1.000 por capital y US$50 por intereses.
Entonces, cuando usted compra un bono, simplemente le está dando a otro (compañías o gobiernos) un préstamo. Y va a recibir intereses por el dinero prestado hasta cuando se lo devuelvan.
El impacto de las tasas de interés sobre las inversiones en deuda
Es bastante simple: cuando las tasas de interés cambian, eso afecta la cantidad de dinero que usted gana o pierde por sus bonos. Desafortunadamente en ese momento es cuando la gente apaga su cerebro. Pero no debería. Mírelo de este modo:
En lugar de un préstamo a un año, vamos a imaginarnos uno a 10 años. Usted me presta US$1.000 hoy. Eso significa que todavía le debo los US$1.000, pero también le debo US$50 anuales.
Ahora supongamos que de repente las tasas de interés bajan del 5% al 4%. ¿Le pasa algo a su préstamo? En cierto modo no. Yo todavía le debo sus US$50 al año y los US$1.000 al cabo de 10 años. Pero en otro sentido las cosas cambian.
Y eso se debe a que si su vecino está buscando dónde ganar unos intereses y solamente le ofrecen 4% al año, el 5% que usted gana se ve muy apetitoso. Entonces, él podría buscarlo para tratar de ofrecerle un negocio…
¿Qué tal si yo le doy ahora mismo US$1.100 por sus US$1.000 que le devengan intereses de US$50 anuales?
Y en ese momento usted está en una situación en la que no puede perder: puede aceptar esa oferta y embolsarse una ganancia del 10%, o rechazarla y seguir recibiendo su 5% anual por los próximos 10 años mientras el resto de los inversionistas sólo recibe el 4%.
O sea que es muy bueno tener en la mano títulos de deuda cuando las tasas de interés bajan.
Pero tenga cuidado. También es cierto lo contrario: no es bueno tener en la mano títulos de deuda cuando las tasas de interés suben.
Por ejemplo, si suben al 6%, su bono del 5% no le interesa a nadie. Ellos pueden conseguir que les paguen el 6%. Entonces usted tiene que bajar el precio de su bono de los US$1.000 originales a US$930 antes de que alguien piense en comprarle su bono que paga menos intereses.
Por qué los bonos pueden superar al mercado accionario
¿Entonces qué fue lo que sucedió de 1982 a 1998 que les permitió a los bonos de la Tesorería de Estados Unidos superar el desempeño del mercado accionario de ese país durante el período alcista más grande de la historia? Sencillamente, que las tasas de interés bajaron, bajaron y bajaron. A comienzos de los años 80, los bonos pagaban intereses de más del 10%. Y además, a medida que las tasas bajaban los inversionistas estaban recibiendo incrementos del capital de más del 10%. Y sumadas esas dos cosas se obtiene un rendimiento total muy jugoso.
Si el bono que usted posee tiene un plazo de vencimiento relativamente corto, inferior a 5 años, los cambios de las tasas de interés no afectan demasiado el valor del bono. Usted lo compra en realidad por el interés. No está buscando incrementos de capital o grandes variaciones del precio. Pero el valor de los bonos que tienen un plazo de vencimiento más largo puede tener amplias fluctuaciones a medida que oscilan las tasas de interés. Y los precios de los bonos de plazo máximo (como los de 30 años) pueden fluctuar tanto como las acciones, o inclusive más. De ahí se derivan las altas cifras de rendimiento.
Espero que con esta explicación salga a comprar bonos de compañías sólidas y del gobierno de Colombia o de su pais. Es importante tener una cartera de inversión diversificada local e internacionalmente para mitigar el riesgo.
Que invierta bien,
Juan Muñoz
Director Gerente Boletín www.SuInversion.com/colombia
